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I modelli di remunerazione nell’industria finanziaria europea: quali impatti da una revisione del quadro normativo?
di Angela Maria Bracci, David SabatiniMarzo 2023 - n. 3
Keywords: Banche, modelli distributivi, modelli di remunerazione, investitori
Jel codes: G21, G28
La Commissione europea sta lavorando alla Retail Investment Strategy al fine di rafforzare le tutele per gli investitori al dettaglio e accrescere la loro partecipazione ai mercati dei capitali. Tra le possibili azioni vi è la revisione del regime degli inducement previsto dalla MiFid. Una opzione è un divieto generalizzato di tali incentivi, come già previsto in alcuni paesi europei. L'articolo mette a confronto i due modelli commission-based e fee-based presenti in Europa, evidenziando come essi, se non presentano differenze significative di costo totale sostenuto dai clienti, differiscono dal punto di vista dell'accesso degli investitori retail al servizio di consulenza, con un advice gap marcato nei primi, e un accesso diffuso alla consulenza e ai servizi a elevato valore aggiunto per i clienti nei secondi, reso possibile dal meccanismo delle retrocessioni. L'articolo conclude che il modello basato sulle retrocessioni delle commissioni meglio si adatta alle esigenze di clienti con disponibilità ridotte e basso livello di educazione finanziaria e, pertanto, interventi radicali e generalizzati non appaiono giustificati.